【热点追踪】1月金融数据简评：“开门红”提振信心，持续性静待验证

（原标题：【热点追踪】1月金融数据简评：“开门红”提振信心，持续性静待验证）

金吾财讯 | 2月14日晚间，中国人民银行发布了2025年1月的金融统计数据报告，从数据来看，1月社融增量较为强劲，可称得上是超预期的“开门红”数据。拆分来看，主要还是由于政府端对实体经济的支持力度加大所致，反映社会需求层面的数据，或许需要多看一期再下判断。

具体来看，2025年1月新增人民币贷款5.22万亿，同比多增3793亿元，时隔8个月后首度实现同比增长走势，超出市场预期；1月新增社会融资规模7.06万亿元，同比多增5833亿元，连续两个月实现同比多增。

人民币贷款项目中，主要提供增量支持的项目为企业部门的贷款，月内新增贷款金额4.78万亿，其中3.46万亿为中长期贷款。从原因来看，推测是随着房地产“白名单”项目的拨款速度提升，以及货币政策转向宽松后，对企业的信贷投放力度加大。

相对而言，人民币贷款中的居民项目表现并不算好。1月居民短期贷款金额减少497亿元，同比多减4025亿元，中长期贷款为4935亿元，同比减少了1337亿元。从原因来看，由于2025年春节时间为1月下旬，与2024年春节形成错期。应当关注2月份居民贷款的恢复情况，判断2025年开局的居民消费情况。

另一方面，1月社会融资增量的主要来源，是投向实体经济的人民币贷款和政府债券融资规模提升。在1月社融同比多增的5833亿元中，来自政府融资的同比多增数额为3986亿元。可以看出诸如国债、地方债券等政府债开年即发力，显现出了较为积极的财政政策倾向。

但聚焦到“借贷方”的视角来看，在企业债增量明显的背景下，1月非金融企业存款减少2060亿元，同比少增13460亿元，相应的居民存款增加5.52万亿元，同比多增2.99万亿元。尽管其中存在春节错位效应的影响，但也可以看出企业的融资规模增长并未形成企业的存款改善，使1月开门红的数据看上去略显瑕疵。

在监管层强调“引导金融机构加大货币信贷投放力度”的背景下，2025年上半年的新增信贷是比较值得期待的，叠加政府债券融资规模的扩张，金融总量数据整体向上或许会是2025年宏观经济数据的一个发力点。然而，就民间消费欲望的复苏前景及企业经营环境的改善而言，笔者认为不妨‘稍作等待’，看看2月份的数据表现如何。

用过激一点的话来说，“过去几年的开年未必不红”，但对于全年经济走势的判断来说，“能否持续”才是经济读数的关键。诸如降准、降息这些更进一步的货币政策，也需要更多的数据来参考，来决定是否在一季度打开窗口，释放更多流动性。